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管涛:一季度外贸顺差为何反弹

2019-04-18 11:56栏目:财经

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 管涛

  中国经济触底的信号更加明显,外贸顺差减少不仅不会加大人民币贬值压力,反而会给人民币汇率稳定提供更强的支撑。而且,在中国经济前景向好、人民币股票和债券资产纷纷纳入一分快三指数或提高权重的情况下,外资流入势头也会进一步加快。

管涛:一季度外贸顺差为何反弹

  在外部环境严峻复杂的背景下,主流观点认为今年中国外贸顺差将延续去年的下跌态势。然而,今年1月15日,我在第一财经日报上撰文指出《2019年我国外贸顺差有望反弹》。主要理由是:国内投资和消费需求不会扩张太快,对美贸易顺差减少不等于贸易总顺差等额减少,油价走低有利于降低进口成本,以及国内经济下行快于世界经济复苏减缓,等等。

  根据海关公布的最新数据,今年第一季度,中国实现外贸顺差763亿美元,同比增长70.1%(以下外贸数据的相对变化均基于美元计价)。这初步印证了我年初的预测。

  外贸顺差大幅反弹主因是出口升进口降

  认为中国外贸顺差减少的一个重要理由是,为缓解中美贸易摩擦,中国将增加从美国进口,减少对美贸易顺差,而对美贸易顺差是中国贸易总顺差的主要来源(去年占到92.4%)。迄今为止,尽管自去年底两国元首会晤后,中美重启贸易谈判,中方增加了从美国大豆等农产品进口,并暂停了去年所加的部分关税措施,但贸易谈判还在进行中,因此,前述影响尚未显现。

  实际情况是,今年第一季度,中国对美进口继去年第四季度同比下降23.0%后又减少31.6%(见图1)。其中,虽因大幅增加大豆进口,前2个月中国对美植物产品进口金额较去年最后2个月环比大涨64.8%,但总额不过6.15亿美元,且同比仍然锐减86.1%(见图2)。同时,受两轮关税措施及美国经济放缓的影响,今年第一季度,中国对美出口由去年第四季度同比增长6.3%转为下降9.0%。由于进口降幅远低于出口降幅,同期,中美贸易顺差625亿美元,同比增长7.3%(见图1);中国对美贸易顺差占到贸易总顺差的81.9%,较去年全年占比回落了10.5个百分点,较去年同期占比更是回落了48.1个百分点。

  图1:中国对美进出口及差额同比变动(单位:%)

数据来源:海关总署;WIND;中国金融四十人论坛

数据来源:海关总署;WIND;中国金融四十人论坛

  图2:中国对美HS分类中第2类植物产品进口金额(单位:万美元)

资料来源:海关总署;WIND;中国金融四十人论坛

资料来源:海关总署;WIND;中国金融四十人论坛

  中国外贸顺差大幅反弹,主要得益于出口升而进口降。

  今年第一季度,出口增长1.4%,尽管较去年同期增速回落了12.3个百分点,但仍好于进口下降4.8%、增速同比回落24.2个百分点的情形(见图3)。中国出口增速放缓,反映了一分快三经济景气自去年第二季度起见顶回落和美国对华贸易政策变化的影响。自去年6月起,中国采购经理人指数中的新出口订单指数持续低于荣枯线,到今年3月份也只有47.1。不过,好消息是,中国对美出口负增长,对非美出口却实现了正增长3.8%(见图3),对非美出口占到外贸出口总额的80.7%,较去年全年占比上升了2.8个百分点,显示中国企业没有坐等靠,出口市场化多元化的进程正在稳步推进(即中国在减少对美出口的同时有可能增加对其他国家和地区的出口)(见图4)。受此影响,中国对非美由上年同期贸易逆差134亿美元转为顺差138亿美元,贡献了同期贸易总顺差增幅的86.6%。

  图3:中国进出口及对非美进出口同比增速(单位:%)

数据来源:海关总署;WIND;中国金融四十人论坛

数据来源:海关总署;WIND;中国金融四十人论坛

  图4:中国对非美进出口占比(单位:%)

数据来源:海关总署;WIND;中国金融四十人论坛

数据来源:海关总署;WIND;中国金融四十人论坛